As pessoas geralmente não entendem como a inflação afeta os investimentos (por exemplo, Modigliani e Cohn, 1979). Muitas pessoas pensam que quando o banco central estipula uma taxa de juros alta, é hora de comprar títulos. Quando a taxa de juros é baixa, não é um bom momento para investimentos em títulos. No entanto, na maioria das vezes quando os governos aumentam a taxa de juros, o objetivo é controlar altas taxas de inflação. Da mesma forma, as taxas de juros são geralmente baixas em períodos de baixa inflação. Os investidores devem se concentrar na taxa de retorno real de um investimento, e não na taxa de retorno nominal, na qual a taxa de retorno real de um investimento é calculada pelo retorno nominal menos os efeitos da inflação no período. Por exemplo, se você comprou um título de um ano que dava 10%, mas a taxa de inflação anual foi de 15%, na verdade, você perdeu dinheiro. Sua riqueza nominal aumentou 10%, mas os preços gerais da economia cresceram 15%. Um investimento em títulos de um ano com 2% com taxa de inflação próxima de 0% é muito melhor do que o retorno anual de 10% com inflação de 15%. Assim, períodos com baixas taxas de juros não são necessariamente piores para investimentos em títulos domésticos do que períodos com altas taxas de juros. A mídia provavelmente ajuda a construir essas idéias de "ilusão de dinheiro", uma vez que as variações nos retornos reais tendem a ser menores e mais difíceis de vender como uma história interessante para os leitores (Shiller, 2000).
Títulos (Renda-Fixa) Internacional
Por outro lado, ao investir em títulos estrangeiros denominados em moeda estrangeira,, períodos de altas taxas de juros (no país que está vendendo a renda-fixa) tendem a ser melhores do que períodos de baixas taxas de juros. Quando as taxas de inflação são altas no país estrangeiro, o banco central local provavelmente aumentará a taxa de juros, os retornos nominais dos títulos deles então subirão e o valor da moeda do país estrangeiro em relação à sua poderá aumentar. Em outras palavras, é possível obter um alto retorno anual com renda fixa e ganhos financeiros extras com a valorização da moeda estrangeira. Isso acontece porque a inflação e as taxas de câmbio estão pouco correlacionadas no curto prazo (Siegel, 1994) e a inflação no país estrangeiro não diminui o seu poder de compra. Por exemplo, em 2009, a taxa de inflação nos EUA foi de 0,36% e a taxa de inflação brasileira foi de 4,31%. No entanto, o real valorizou-se 34,22% em relação ao dólar. Além disso, a taxa de juros brasileira era de 6%. Portanto, um título brasileiro de um ano estava gerando um retorno anual de aproximadamente 7% e, se
o dólar fosse sua moeda local, você teria desfrutado de um aumento de 34,22% no retorno financeiro. Os custos das taxas de câmbio de ida e volta, ou seja, o preço que você precisa pagar para converter o dólar em real e real em dólar, seria de cerca de 1%.
Um retorno nominal de 7% dos títulos no Brasil é considerado um retorno baixo dados os retornos nominais históricos dos títulos neste país da América do Sul. Os retornos dos títulos variam substancialmente em todo o mundo e os mercados emergentes geralmente oferecem retornos nominais muito mais altos que os países desenvolvidos. Isso acontece porque o retorno financeiro dos títulos está altamente correlacionado com a taxa de juros estabelecida pelos bancos centrais nacionais. Em junho de 2019, por exemplo, a taxa de juros da zona do euro é de 0%, os EUA são de 2,5%, o México é de 8,25%, a Turquia é de 24% e a Argentina é de 63%. Portanto, se você tivesse comprado títulos do governo mexicano (denominados em moeda local), por exemplo, teria ganho um pouco mais de 8,25% / ano (talvez 9-9,5% / ano, dependendo da data de vencimento, risco de inadimplência etc. ) A tabela à direita mostra a taxa de juros de vários dos principais bancos centrais do mundo. |
Gráfico 1. Taxas de juros em todo o mundo (junho de 2019)
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Qual é o risco desses títulos?
- Como já vimos em vários artigos (por exemplo, "Investimento Internacional", "Mercados emergentes", "Investimentos denominados em moedas estrangeiras"), a diversificação é uma parte vital do investimento, pois pode gerar retornos mais altos e riscos mais baixos ao investidor. A compra de ativos de alto risco (por exemplo, títulos de mercados emergentes) pode potencialmente diminuir o risco geral do portfólio ("Risco pode levar à segurança"). Além disso, como mostra a teoria da diversificação de Harry Markowitz (ganhador do Nobel de 1990), quanto menores as correlações, mais redução de risco pode ser alcançada. As ações e os títulos nacionais não estão muito bem correlacionados (Siegel, 1994) e os títulos estrangeiros tendem a ter um correlacionamento muito baixo com aos ativos do mercado nacional (Malkiel e Mei, 1998), tornando-os um excelente complemento para um portfólio diversificado.
- Calotes não são muito comuns no geral. O Brasil, por exemplo, não fica inadimplente desde 1990. México, desde 1982. Uma das principais razões para isso é que a comunidade internacional impõe severas punições aos governos que não cumprirem seus deveres financeiros com investidores internacionais. Quando a Argentina deu calote em investidores em 2001, por exemplo, perdeu o acesso aos mercados globais por 10 anos.
- A chance de inadimplência afeta o retorno dos títulos, mas os retornos dos títulos não são um reflexo perfeito de uma chance de calote. Esse fato abre a possibilidade de ganhos desproporcionais por parte dos investidores estrangeiros em títulos. Por exemplo, embora os títulos dos EUA (em junho de 2018) paguem mais do que os títulos da zona do euro, a chance de um calote nos investidores por parte EUA é provavelmente menor do que a chance de um calote por parte da UE. Portanto, ao comprar títulos dos EUA em vez de títulos da UE, você teria retornos mais altos com riscos provavelmente mais baixos.
É importante dizer, no entanto, que, a longo prazo, as taxas de câmbio e a inflação estão altamente correlacionadas, portanto você não pode esperar receber retornos nominais altos de títulos e desfrutar de flutuações cambiais consistentemente favoráveis se você for um investidor de longo prazo. Os investimentos em títulos devem ser vistos principalmente como investimentos de curto prazo (ou seja, investimentos de 1, 2 e 3 anos). A longo prazo, a maior parte de seus ativos deve estar em ações, como já vimos em "Títulos (renda-fixa) versus ações" e "Investimentos imobiliários vs. ações."
Fontes:
- Malkiel, Burton Gordon, and J.P. Mei (1998). Global Bargain Hunting: The Investor's Guide to Profits in Emerging Markets. New York: Simon & Schuster.
- Modigliani, Franco and Richard Cohn (1979). Inflation, rational valuation, and the market, Financial Analysts Journal 35(3), 24-44.
- Siegel, Jeremy (1994). Stocks for the long run: the definitive guide to financial market returns and long-term investment strategies. New York: McGraw-Hill.
- Shiller, Robert (2000). Irrational Exuberance. Princeton, N.J. :Princeton University Press.
IMPORTANTE: Não há estratégia de imposto ou investimento que é claramente melhor. Tudo depende de seus objetivos e recursos.
Por exemplo, você está disposto a morar fora? Onde? Quanto tempo você quer ficar em cada país? Qual é sua renda anual? Quanto dinheiro você está disposto a investir? Você quer ganhos de curto prazo ou investimentos a longo prazo? Quais são as suas fontes de renda? Quanto de impostos você paga anualmente? Você quer diminuir suas obrigações fiscais ou removê-lo completamente? Você vê necessidade de pagar impostos mesmo se você legalmente não precisa? Qual é a sua cidadania? Você tem múltiplas cidadanias? Dependendo de cada uma destas respostas a melhor estratégia de investimento e imposto para você será diferente. Para saber qual é a melhor opção e ajudar na implementação da estratégia, sinta-se à vontade para entrar em contato conosco.Você não precisa ser rico para criar uma carteira de investimento global. A maioria das contas bancárias e de corretagem que nós abrimos não tem depósito inicial mínimo ou taxa de manutenção. Assim, você pode investir tanto quanto desejar ou até mesmo deixar as contas vazias até que tenha capital suficiente ou interesse em investir no exterior.