"Quando você compra uma fazenda, [...] você olha para o próprio ativo e o que ele produz. Quando compramos um negócio, [...] não apenas temos o que compramos, mas também temos algo que o ativo produz. Quando você compra um ativo não produtivo [como ouro ou bitcoin], tudo o que você conta é com que as próximas pessoas pagarão mais "[...]" Se você tivesse comprado ouro em 1942, teria menos de um centavo por cada dólar que você obteve por investir em ações. ” - Warren Buffett, para muitos o maior investidor de todos os tempos, a terceira pessoa mais rica do mundo ( 2019) "Um dólar de ouro comprado em 1802 valia US $ 11,17 no final de 1997. Isso é na verdade menos do que a mudança no nível geral de preços! A longo prazo, o ouro oferece aos investidores alguma proteção contra a inflação, mas pouco mais. Independente do poder de combater inflação que metais preciosos possuírem, esses ativos exercerão um impacto negativo considerável sobre o retorno da carteira de um investidor de longo prazo ". - Jeremy Siegel, professor da Wharton School da Universidade da Pensilvânia |
Gráfico 1. Retornos de longo prazo por classe de ativos de 1802 a 1997 (nos EUA)
Fonte: Siegel, 1994
Durante a maior parte do século 19 e parte do século 20, todas as principais moedas foram atreladas ao ouro, isto é, ao padrão-ouro. Ou seja, uma unidade qualquer de moeda pode ser trocada a qualquer momento por uma quantia fixa de ouro. Este sistema foi usado para dar um valor de alguma forma intrínseco ao dinheiro e facilitar o comércio entre as nações. Portanto, como você pode ver no gráfico 1, até o início dos anos 30, investir em ouro e comprar dólar era o mesmo. As linhas de ouro e dólar se uniam e a inflação foi praticamente zero (Siegel, 1994).
O padrão ouro funcionou bem durante períodos de prosperidade, mas durante uma crise, ele exercia uma pressão deflacionária sobre a economia, pois a base monetária não podia ser expandida (bem como o que aconteceu com os PIIGS durante a crise de 2008). Portanto, a maior parte do mundo abandonou o padrão ouro com o início da Primeira Guerra Mundial (Eichengreen, 1992). Os EUA, no entanto, permaneceram no padrão ouro até a Grande Depressão. Após o colapso do padrão-ouro, os valores da moeda e do ouro divergiram, pois os governos podiam imprimir dinheiro à vontade. Desde então, os governos aumentam a oferta de dinheiro em um ritmo acelerado, enquanto a quantidade de ouro nos mercados permanece praticamente inalterada. Isso tem levado a uma constante desvalorização do dinheiro (veja o valor do dólar após 1933 no gráfico 1). Consequentemente, na ausência de atritos (como custos de transação), tende a ser um investimento melhor deixar ouro debaixo da cama do que dinheiro real (por exemplo, dólar, euro, real) na sua conta corrente. O valor do dinheiro, como é até os dias atuais, não tem valor intrínseco. O dinheiro, ou seja, cédulas monetárias, só tem valor porque as pessoas acreditam que elas terão valor amanhã (por exemplo, Friedman, 1991).
Mais importante, porém, é o fato de que ouro e moedas estacionadas na conta corrente são investimentos fracos em comparação com outros ativos. A compra de 10 mil dólares em 1930 equivaleria a menos de 700 dólares hoje. Esses mesmos 10 mil investidos em ouro equivaleriam a aproximadamente 10 mil hoje, e mais de 500 mil se tivessem sido investidos em ações. Todos esses cálculos já estão ajustados pela inflação. Como já vimos em "Moedas e Criptomoedas", os investidores precisam procurar aumentar sua riqueza e não aumentar seu dinheiro. Os ativos que representam riqueza - como moedas, ouro ou criptomoedas - tendem a ter um desempenho muito inferior ao dos ativos que geram riqueza (ou seja, bens e serviços), como ações, a longo prazo. Obviamente, a curto prazo, os mercados de ações são aleatórios e podem ter grandes quedas de valor; portanto, os títulos devem ser o investimento preferido para indivíduos que não têm capital para investir no longo prazo.
Portanto, não há razão racional para investidores amadores deixarem grandes quantias de dinheiro estacionadas em suas contas correntes ou investirem em ouro. No entanto, você quase sempre precisa de algum tipo de moeda para comprar ativos, e diferentes moedas podem diversificar uma carteira de investimentos e proteger contra a desvalorização da moeda local, como vimos em "Moedas estrangeiras". Portanto, na Moraya Consulting, incentivamos o uso de diferentes moedas para comprar ativos no exterior. Por exemplo, se você não mora nos EUA, use o dólar para comprar ETFs de títulos dos EUA. Se você estiver planejando uma viagem à Europa, use euros para comprar títulos em euros. Veja a carteira investimentos "perfeita" para obter mais informações.
O padrão ouro funcionou bem durante períodos de prosperidade, mas durante uma crise, ele exercia uma pressão deflacionária sobre a economia, pois a base monetária não podia ser expandida (bem como o que aconteceu com os PIIGS durante a crise de 2008). Portanto, a maior parte do mundo abandonou o padrão ouro com o início da Primeira Guerra Mundial (Eichengreen, 1992). Os EUA, no entanto, permaneceram no padrão ouro até a Grande Depressão. Após o colapso do padrão-ouro, os valores da moeda e do ouro divergiram, pois os governos podiam imprimir dinheiro à vontade. Desde então, os governos aumentam a oferta de dinheiro em um ritmo acelerado, enquanto a quantidade de ouro nos mercados permanece praticamente inalterada. Isso tem levado a uma constante desvalorização do dinheiro (veja o valor do dólar após 1933 no gráfico 1). Consequentemente, na ausência de atritos (como custos de transação), tende a ser um investimento melhor deixar ouro debaixo da cama do que dinheiro real (por exemplo, dólar, euro, real) na sua conta corrente. O valor do dinheiro, como é até os dias atuais, não tem valor intrínseco. O dinheiro, ou seja, cédulas monetárias, só tem valor porque as pessoas acreditam que elas terão valor amanhã (por exemplo, Friedman, 1991).
Mais importante, porém, é o fato de que ouro e moedas estacionadas na conta corrente são investimentos fracos em comparação com outros ativos. A compra de 10 mil dólares em 1930 equivaleria a menos de 700 dólares hoje. Esses mesmos 10 mil investidos em ouro equivaleriam a aproximadamente 10 mil hoje, e mais de 500 mil se tivessem sido investidos em ações. Todos esses cálculos já estão ajustados pela inflação. Como já vimos em "Moedas e Criptomoedas", os investidores precisam procurar aumentar sua riqueza e não aumentar seu dinheiro. Os ativos que representam riqueza - como moedas, ouro ou criptomoedas - tendem a ter um desempenho muito inferior ao dos ativos que geram riqueza (ou seja, bens e serviços), como ações, a longo prazo. Obviamente, a curto prazo, os mercados de ações são aleatórios e podem ter grandes quedas de valor; portanto, os títulos devem ser o investimento preferido para indivíduos que não têm capital para investir no longo prazo.
Portanto, não há razão racional para investidores amadores deixarem grandes quantias de dinheiro estacionadas em suas contas correntes ou investirem em ouro. No entanto, você quase sempre precisa de algum tipo de moeda para comprar ativos, e diferentes moedas podem diversificar uma carteira de investimentos e proteger contra a desvalorização da moeda local, como vimos em "Moedas estrangeiras". Portanto, na Moraya Consulting, incentivamos o uso de diferentes moedas para comprar ativos no exterior. Por exemplo, se você não mora nos EUA, use o dólar para comprar ETFs de títulos dos EUA. Se você estiver planejando uma viagem à Europa, use euros para comprar títulos em euros. Veja a carteira investimentos "perfeita" para obter mais informações.
"Se você colocar o governo federal no comando do deserto do Saara, em cinco anos haverá escassez de areia". - Milton Friedman, vencedor do Nobel de 1976
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Fontes:
- Eichengreen, Barry (1992). Golden Fetters: The Gold Standard and the Great Depression, 1919–1939. New York: Oxford University Press.
- Friedman, Milton (1991). The Island of Stone Money. Stanford, California: Hoover Institution Press.
- Siegel, Jeremy (1994). Stocks for the long run: the definitive guide to financial market returns and long-term investment strategies. New York: McGraw-Hill.