Quanto a tributação afeta os retornos dos investimentos? A resposta simples é: maciçamente. Assumindo retornos históricos das ações, um investimento de mil dólares com uma taxa anual de 31% sobre ganhos de capital e dividendos torna-se $ 28.112 em 50 anos. Esse mesmo investimento de mil dólares se tornaria $ 86.545 sem imposto sobre ganhos de capital (Gráfico 1).
Os ganhos de capital, ou seja, ganhos financeiros de títulos como ações e títulos, geralmente são tributados de maneira diferente da renda normal. As alíquotas de imposto sobre ganhos de capital tendem a ser inferiores à renda normal para desencorajar a fuga de capitais (Sorensen, 2010) e só é necessário pagar esse imposto quando o investidor realiza o ganho de capital. Em outras palavras, se você compra ações que sobem, mas não as vende, nenhum imposto é cobrado. O imposto sobre ganhos de capital geralmente se aplica somente quando as ações são vendidas e há um excedente financeiro. Alguns países também tributam investimentos de longo prazo a taxas mais baixas do que os de curto prazo. Outras jurisdições tributam dividendos de maneira diferente de outros tipos de ganhos em títulos. Apesar de todos esses potenciais benefícios, a tributação ainda costuma ter um enorme impacto negativo na riqueza dos investidores.
Gráfico 1. O efeito da tributação nos retornos anuais
Nota: Siegel (1994)
O gráfico 1 ilustra como a tributação afeta a riqueza de longo prazo dos investidores, assumindo um investimento de mil dólares com 10% de retorno nominal das ações (2% de dividendos e 7,8% de ganho de capital). Estes são retornos históricos padrão de ações. As duas primeiras colunas assumem que o ganho de capital é realizado em menos de 18 meses, ou seja, o ativo financeiro é vendido frequentemente, com um imposto sobre ganho de capital de 31% e 28%, respectivamente. As terceira, quarta e quinta colunas pressupõem que o ativo é vendido a cada dois anos, cinco anos, ou no final de cada período, respectivamente, com um imposto sobre ganhos de capital de 20%. As últimas colunas não assumem imposto sobre ganhos de capital e apenas o dividendo é tributado. A porcentagem abaixo de cada número indica o crescimento anual do investimento após impostos. Por exemplo, quando não há imposto sobre ganho de capital, o retorno anual do investimento é de 9,33%. Como se pode ver no gráfico, quanto mais tempo você mantém o investimento sem vender, maiores são os retornos anuais. Portanto, se você mora em um país que aplica impostos sobre ganho de capital, uma das maneiras mais simples de minimizar legalmente sua tributação é comprar e manter seu investimento pelo maior tempo possível. Outra maneira fácil de diminuir os ganhos de capital é através do uso de fundos de aposentadoria (previdência), mas esses têm algumas limitações sérias. No entanto, se o seu objetivo como investidor for puramente aumentar seus retornos e diminuir os riscos, para que um dia você possa viver do investimento ou até ficar rico, você deve empregar estratégias de tributação internacional. Usando estratégias internacionais de tributação, mesmo se você mora atualmente em um país com altos impostos, é possível remover legalmente todos os impostos sobre ganhos de capital na maioria das vezes (supondo que você não seja um cidadão dos EUA). Por exemplo:
Uma observação importante dessas estratégias avançadas de tributação é que, se você mora em um local que tributa ganhos de capital, as ações sem dividendos devem ser preferidas quando comparadas às ações com dividendos ou investimentos em títulos. Isso acontece porque você pode escolher quando realizar o ganho das ações, mas não pode escolher quando os dividendos serão pagos ou o vencimento do título depois que ele for comprado.
Imposto sobre ganhos de capital entre gerações
Alguns países, como EUA, Reino Unido e México, têm um “step up in basis” (FMI, 2012; Boadway et al., 2010). O capital é tributado com base no preço que você vende menos a base (ou seja, o preço que você compra o ativo). Em lugares como os EUA, Reino Unido e México, a morte muda a base dos ativos, de modo que a nova base (ou seja, preço da "compra") vira o valor do ativo na morte do proprietário e nenhum imposto sobre ganhos de capital é cobrado sobre essa transferência de riqueza entre gerações. Em outras palavras, depois que você morre, seus herdeiros não precisam pagar imposto sobre os ativos que você possui, o que cria um enorme incentivo para não vender suas ações perto da morte (Stiglitz, 1985; Poterba, 2001; Auten e Joulfaian, 2001 ) Países como Nova Zelândia, Canadá e Dinamarca tributam ganhos de capital no acúmulo após a morte e, posteriormente, aplicam step-up in basis. Jurisdições como a Austrália, Suécia e Espanha usam uma “carryover basis” para ganhos de capital em caso de morte. E em muitos países taxam os bens dos falecidos por meio de impostos causa mortis (Johnson et al, 2011). Vários governos também dispensam ganhos de capital se o ativo for doado para instituições de caridade (por exemplo, Burma e Randolph, 1994). Para estratégias mais avançadas sobre como potencialmente evitar o imposto sobre ganhos de capital, verifique "Trusts" e " Generation-Skipping Tax ".
O gráfico 1 ilustra como a tributação afeta a riqueza de longo prazo dos investidores, assumindo um investimento de mil dólares com 10% de retorno nominal das ações (2% de dividendos e 7,8% de ganho de capital). Estes são retornos históricos padrão de ações. As duas primeiras colunas assumem que o ganho de capital é realizado em menos de 18 meses, ou seja, o ativo financeiro é vendido frequentemente, com um imposto sobre ganho de capital de 31% e 28%, respectivamente. As terceira, quarta e quinta colunas pressupõem que o ativo é vendido a cada dois anos, cinco anos, ou no final de cada período, respectivamente, com um imposto sobre ganhos de capital de 20%. As últimas colunas não assumem imposto sobre ganhos de capital e apenas o dividendo é tributado. A porcentagem abaixo de cada número indica o crescimento anual do investimento após impostos. Por exemplo, quando não há imposto sobre ganho de capital, o retorno anual do investimento é de 9,33%. Como se pode ver no gráfico, quanto mais tempo você mantém o investimento sem vender, maiores são os retornos anuais. Portanto, se você mora em um país que aplica impostos sobre ganho de capital, uma das maneiras mais simples de minimizar legalmente sua tributação é comprar e manter seu investimento pelo maior tempo possível. Outra maneira fácil de diminuir os ganhos de capital é através do uso de fundos de aposentadoria (previdência), mas esses têm algumas limitações sérias. No entanto, se o seu objetivo como investidor for puramente aumentar seus retornos e diminuir os riscos, para que um dia você possa viver do investimento ou até ficar rico, você deve empregar estratégias de tributação internacional. Usando estratégias internacionais de tributação, mesmo se você mora atualmente em um país com altos impostos, é possível remover legalmente todos os impostos sobre ganhos de capital na maioria das vezes (supondo que você não seja um cidadão dos EUA). Por exemplo:
- Como os ganhos de capital geralmente são tributáveis apenas quando os ganhos são realizados, você pode abrir uma conta de corretagem em um país que não tributa ganhos de capital de não residentes (como a Suíça) e realizar seus ganhos de ativos (por exemplo, ações) somente depois de mover sua residência fiscal a uma jurisdição territorial ou sem impostos. Dessa forma, seus ganhos de capital provavelmente não serão tributados em nenhum lugar da Suíça nem em seu país de residência fiscal. Em outras palavras, você estará isento de impostos sobre ganho de capital, legalmente.
- Você também pode criar uma empresa de fachada em um país sem impostos por algumas centenas de dólares e investir através da empresa de fachada. Da mesma forma, se você é um residente fiscal de uma jurisdição tributária territorial ou sem impostos (como Mônaco, Dubai, Cingapura, Ilhas Cayman) no momento em que os ganhos são realizados, você provavelmente estará isento de impostos legalmente.
- Em vez de abrir uma corretora ou empresa de fachada no exterior, você também pode simplesmente investir através de uma empresa fiduciária (trust company) em uma jurisdição sem impostos. Seus ganhos não serão tributados na jurisdição da empresa fiduciária e, se sua residência fiscal estiver em um país sem tributação ou tributação territorial, provavelmente será isenta de impostos.
Uma observação importante dessas estratégias avançadas de tributação é que, se você mora em um local que tributa ganhos de capital, as ações sem dividendos devem ser preferidas quando comparadas às ações com dividendos ou investimentos em títulos. Isso acontece porque você pode escolher quando realizar o ganho das ações, mas não pode escolher quando os dividendos serão pagos ou o vencimento do título depois que ele for comprado.
Imposto sobre ganhos de capital entre gerações
Alguns países, como EUA, Reino Unido e México, têm um “step up in basis” (FMI, 2012; Boadway et al., 2010). O capital é tributado com base no preço que você vende menos a base (ou seja, o preço que você compra o ativo). Em lugares como os EUA, Reino Unido e México, a morte muda a base dos ativos, de modo que a nova base (ou seja, preço da "compra") vira o valor do ativo na morte do proprietário e nenhum imposto sobre ganhos de capital é cobrado sobre essa transferência de riqueza entre gerações. Em outras palavras, depois que você morre, seus herdeiros não precisam pagar imposto sobre os ativos que você possui, o que cria um enorme incentivo para não vender suas ações perto da morte (Stiglitz, 1985; Poterba, 2001; Auten e Joulfaian, 2001 ) Países como Nova Zelândia, Canadá e Dinamarca tributam ganhos de capital no acúmulo após a morte e, posteriormente, aplicam step-up in basis. Jurisdições como a Austrália, Suécia e Espanha usam uma “carryover basis” para ganhos de capital em caso de morte. E em muitos países taxam os bens dos falecidos por meio de impostos causa mortis (Johnson et al, 2011). Vários governos também dispensam ganhos de capital se o ativo for doado para instituições de caridade (por exemplo, Burma e Randolph, 1994). Para estratégias mais avançadas sobre como potencialmente evitar o imposto sobre ganhos de capital, verifique "Trusts" e " Generation-Skipping Tax ".
"Our favourite holding period is forever." - Warren Buffett |
Fontes:
- Siegel, Jeremy (1994). Stocks for the long run: the definitive guide to financial market returns and long-term investment strategies. New York: McGraw-Hill.
- Sorensen, Peter (2010). “Dual Income Taxes a Nordic Tax System.” In Tax Reform in Open Economies, ed. Iris Claus, Normal Gemmell, Michelle Harding, and David White. London: Edward Elgar.
IMPORTANTE: Não há estratégia de imposto ou investimento que é claramente melhor. Tudo depende de seus objetivos e recursos.
Por exemplo, você está disposto a morar fora? Onde? Quanto tempo você quer ficar em cada país? Qual é sua renda anual? Quanto dinheiro você está disposto a investir? Você quer ganhos de curto prazo ou investimentos a longo prazo? Quais são as suas fontes de renda? Quanto de impostos você paga anualmente? Você quer diminuir suas obrigações fiscais ou removê-lo completamente? Você vê necessidade de pagar impostos mesmo se você legalmente não precisa? Qual é a sua cidadania? Você tem múltiplas cidadanias? Dependendo de cada uma destas respostas a melhor estratégia de investimento e imposto para você será diferente. Para saber qual é a melhor opção e ajudar na implementação da estratégia, sinta-se à vontade para entrar em contato conosco.Você não precisa ser rico para criar uma carteira de investimento global. A maioria das contas bancárias e de corretagem que nós abrimos não tem depósito inicial mínimo ou taxa de manutenção. Assim, você pode investir tanto quanto desejar ou até mesmo deixar as contas vazias até que tenha capital suficiente ou interesse em investir no exterior.