Um derivativo é um contrato, cujo valor é baseado (derivado) de um ativo. Para um investidor médio, nenhum Prêmio Nobel aconselha a compra de derivativos como um instrumento a ser usado para ganhar mais dinheiro que a média do mercado. Nem mesmo Myron Scholes, a pessoa que praticamente deu início ao setor de opções, através do modelo Black-Scholes (1973) aconselha investidores amadores a comprar derivativos (entrevista, 2018). Conforme previsto pela Hipótese do Mercado Eficiente (Fama, 1970), em média, os investidores em derivativos não conseguem superar o mercado. De fato, 85% dos investidores que usam opções perdem dinheiro (Siegel, 1994). Dito isso, pode-se argumentar que os derivativos podem ser utilizados por profissionais para tentar diminuir os riscos de uma carteira, mas não para superar o mercado. Dois dos derivativos mais populares são contratos futuros e opções:
Futuros
Vários vendedores de commodities só podem colher seus ativos (por exemplo, milho ou algodão) em uma época específica do ano, ou seja, no período da colheita. Esse problema de "falta de liquidez" os torna vulneráveis a grandes quedas no preço de suas commodities devido, por exemplo, a uma crise inesperada. Usando um contrato de futuros, eles podem estabelecer uma data no futuro (possivelmente durante o período da colheita) para que suas mercadorias sejam vendidas por um preço predefinido (por exemplo, o preço atual do milho e do algodão). Dessa forma, os vendedores de commodities podem se proteger contra grandes flutuações de preço (risco).
Da mesma forma, você pode comprar ou vender contratos futuros de ações ou ETFs (como o S&P 500 ETF). Os investidores que pensam que o mercado de ações dos EUA está "caro" e logo cairá, podem vender um contrato do S&P 500 ETF no futuro a um preço alto. Dessa forma, se o mercado realmente cair, o investidor ganhará dinheiro porque ele venderia o ativo pelo alto preço pré-definido - superando o mercado. Entretanto, como já apontado, os mercados são aleatórios e eficientes o suficiente para que nem mesmo os profissionais possam superar o mercado de forma consistente. A grande maioria dos investidores que usam futuros para superar o mercado não conseguem fazê-lo.
Por outro lado, os futuros podem ser usados para diminuir o risco de uma carteira de ações. Vamos supor que você pense que o mercado está muito caro. No entanto, você não deseja vender suas ações, pois isso pode levar a implicações fiscais, e vender suas ações agora e comprá-las novamente mais tarde pode levar a altos custos transacionais. Nesse cenário, você pode vender contratos futuros com parte de seu portfólio e manter suas outras posições. Portanto, se o mercado não cair, como você esperava, suas outros ativos compensarão suas perdas de contratos futuros. Se o mercado realmente cair, você ganhará com os futuros, mas perderá com outros ativos. Em outras palavras, a flutuação do seu portfólio de investimentos seria menor, independentemente do mercado. É importante destacar, no entanto, que essa estratégia pode diminuir seus riscos, mas não aumenta necessariamente seus retornos. De fato, como os mercados são bastante eficientes, essa estratégia provavelmente diminuirá seus retornos de longo prazo.
Opções
Os investidores também podem comprar opções de venda (puts) ou compra (calls) de um determinado ativo com um preço pré-estabelecido em uma data futura. Diferentemente de contratos futuros, opções não forçam o comprador do contrato a executar nenhuma ação, ele oferece apenas uma opção. Portanto, todas as estratégias que usam futuros podem ser emuladas com opções, mas não o contrário. Isso cria um grande número de estratégias de investimento com base em opções. Além disso, como não é obrigatório o exercício de uma opção, sua responsabilidade é limitada. Se você pensou que o mercado estava subindo e comprou uma opção para comprar o índice (por exemplo, S&P 500) pelo preço atual, mas o mercado realmente cai, é possível renunciar à opção de compra. O problema, no entanto, é que, para comprar um contrato de opção (venda ou compra), o investidor deve pagar um preço (premium) muito superior ao preço de criação de um contrato futuro, que vai para o vendedor (writer) da opção que deve oferecer a opção se o comprador decidir exercer seu direito de venda / compra. Portanto, para ganhar mais que o mercado comprando opções, você deve superar não apenas o mercado mais também o alto preço da opção e possíveis passivos fiscais.
Além disso, para ganhar dinheiro com futuros e / ou opções, os investidores precisam acertar não apenas direção do mercado, mas também o timing perfeito. Por exemplo, se estamos em janeiro, você vende um futuro / escreve uma opção para março, mas o mercado cai apenas em junho, você perde dinheiro em comparação com o índice simples do mercado (como o S&P 500). Nesse cenário, você vendeu o índice S&P 500 abaixo do preço do nível de mercado em março porque o mercado subiu. E quando você comprou o índice novamente, perdeu dinheiro porque o mercado caiu em junho. Obviamente, você poderia continuar vendendo opções de futuros / gravações, mas perderia dinheiro até o mercado realmente cair. Se levar muito tempo para o mercado cair, você pode ficar sem dinheiro antes que o mercado realmente caia, ou mesmo se ainda tiver dinheiro sobrando, o dinheiro que você fez pode não ser suficiente para compensar as perdas passadas, muito menos vencer o mercado.
Quanto maior a volatilidade do mercado, maior o preço de criação de um contrato de opção, dado que todos os outros fatores permanecem iguais. Assim, usando opções, os indivíduos também podem investir na volatilidade do mercado. Se você acha que o mercado se tornará mais volátil, poderá comprar opções e vendê-las posteriormente a um preço mais alto. Se você acha que o mercado se tornará menos volátil, pode escrever contratos de opções agora e cobrar mais. Consequentemente, é teoricamente possível lucrar com opções, mesmo que o mercado permaneça inalterado dia após dia após dia. Na realidade, no entanto, 85% dos investidores perdem dinheiro com opções.
Assim como os futuros, é possível usar opções para diminuir os riscos usando calls / puts ou vendendo contratos que vão contra o restante de seu portfólio, provavelmente ao custo de retornos financeiros mais baixos. Além disso, mesmo se você estiver disposto a diminuir seus retornos de longo prazo para diminuir seus riscos e encontrar um profissional que consiga usar os derivativos com êxito, eles cobrarão taxas pelo serviço prestado. Portanto, em média, os investidores sempre estarão melhor comprando fundos de índice de mercado total de baixo custo do que usando derivativos. Como Eugene Fama, vencedor do Prêmio Nobel de 2013 e "pai das finanças modernas", afirma:
"Ser bom em gerenciamento ativo, é uma habilidade de capital humano. Essa pessoa cobrará taxas altas o suficiente para absorver os aluguéis que ela está criando. Os investidores sempre estarão tão bem quanto ficando passivo, mesmo que consigam identificar quem são os bons gerentes ativos. " |
E procurar um investidor profissional que supere o mercado com margens altas o suficiente para superar suas taxas não é um jogo que vale a pena jogar, como já vimos em "Finding the Best Fund".
"Warren Buffett acha que futuros e opções deveriam ser proibidos e eu concordo com ele." - Peter Lynch, lendário investidor de Wall Street
|
Fontes:
- Black, Fischer and Scholes, Myron (1973). "The Pricing of Options and Corporate Liabilities". Journal of Political Economy. 81 (3): 637–654.
- Fama, Eugene (1970). "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work," Journal of Finance, American Finance Association, vol. 25(2), pages 383-417, May.
- Siegel, Jeremy (1994). Stocks for the long run: the definitive guide to financial market returns and long-term investment strategies. New York: McGraw-Hill.
- Entrevista (2018). Myron S. Scholes in "In Pursuit of the Perfect Portfolio" by MIT Laboratory for Financial Engineering
IMPORTANTE: Não há estratégia de imposto ou investimento que é claramente melhor. Tudo depende de seus objetivos e recursos.
Por exemplo, você está disposto a morar fora? Onde? Quanto tempo você quer ficar em cada país? Qual é sua renda anual? Quanto dinheiro você está disposto a investir? Você quer ganhos de curto prazo ou investimentos a longo prazo? Quais são as suas fontes de renda? Quanto de impostos você paga anualmente? Você quer diminuir suas obrigações fiscais ou removê-lo completamente? Você vê necessidade de pagar impostos mesmo se você legalmente não precisa? Qual é a sua cidadania? Você tem múltiplas cidadanias? Dependendo de cada uma destas respostas a melhor estratégia de investimento e imposto para você será diferente. Para saber qual é a melhor opção e ajudar na implementação da estratégia, sinta-se à vontade para entrar em contato conosco.Você não precisa ser rico para criar uma carteira de investimento global. A maioria das contas bancárias e de corretagem que nós abrimos não tem depósito inicial mínimo ou taxa de manutenção. Assim, você pode investir tanto quanto desejar ou até mesmo deixar as contas vazias até que tenha capital suficiente ou interesse em investir no exterior.